{"id":485,"date":"2026-10-13T20:31:21","date_gmt":"2026-10-13T18:31:21","guid":{"rendered":"https:\/\/morrobaygroup.com\/?p=485"},"modified":"2026-10-14T20:32:05","modified_gmt":"2026-10-14T18:32:05","slug":"article-journaldunet-apres-lentrepreneur-et-linvestisseur-place-a-loperateur-investisseur","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/morrobaygroup.com\/en\/article-journaldunet-apres-lentrepreneur-et-linvestisseur-place-a-loperateur-investisseur\/","title":{"rendered":"Article Journaldunet: Apr\u00e8s l’entrepreneur et l’investisseur, place \u00e0 l’op\u00e9rateur-investisseur"},"content":{"rendered":"

L’op\u00e9rateur-investisseur r\u00e9unit capital et exp\u00e9rience entrepreneuriale pour accompagner les PME dans la dur\u00e9e. Un mod\u00e8le appel\u00e9 \u00e0 jouer un r\u00f4le cl\u00e9 face \u00e0 la grande vague de transmissions.<\/strong><\/p>\n

En France, le monde de l\u2019entreprise a, pour ainsi dire, toujours \u00e9t\u00e9 divis\u00e9 : d\u2019un c\u00f4t\u00e9 l\u2019entrepreneur qui construit et de l\u2019autre l\u2019investisseur qui finance. Dans d\u2019autres pays, cette fronti\u00e8re est depuis longtemps plus poreuse. En attestent les notions d\u2019operator-led investing, d\u2019owner-operator ou encore d\u2019entrepreneurship through acquisition. Toutes t\u00e9moignent, avec certaines nuances, d\u2019une m\u00eame conviction : pour cr\u00e9er de la valeur dans une entreprise, le capital ne suffit pas, l\u2019exp\u00e9rience de celui qui a d\u00e9j\u00e0 dirig\u00e9, d\u00e9velopp\u00e9, vendu son entreprise compte tout autant.<\/p>\n

 <\/p>\n

L\u2019\u00e9mergence de la figure hybride de \u00ab\u00a0l\u2019op\u00e9rateur-investisseur\u00a0\u00bb<\/h3>\n

Cette figure n\u2019est pas nouvelle en France. Des entrepreneurs ont depuis longtemps r\u00e9investi leur capital et leur exp\u00e9rience dans d\u2019autres entreprises. Ce qui change aujourd\u2019hui, c\u2019est que cette pratique tend \u00e0 se structurer et \u00e0 devenir un mod\u00e8le d\u2019investissement \u00e0 part enti\u00e8re. Avec une particularit\u00e9 : ils r\u00e9investissent aussi leur exp\u00e9rience op\u00e9rationnelle. Nous appellerons cette figure hybride \u00ab l\u2019op\u00e9rateur-investisseur \u00bb.<\/p>\n

Il serait facile d\u2019opposer cette approche aux fonds d\u2019investissement traditionnels. Ce serait une erreur. Le private equity avec son financement, ses m\u00e9thodes, ses r\u00e9seaux et sa discipline, a contribu\u00e9 au d\u00e9veloppement de milliers d\u2019entreprises fran\u00e7aises. Les op\u00e9rateurs-investisseurs ne sont pas destin\u00e9s \u00e0 le remplacer. Ils viennent plut\u00f4t compl\u00e9ter l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me.<\/p>\n

Ils proposent une autre mani\u00e8re d\u2019envisager le r\u00f4le de l\u2019actionnaire : apporteur de capitaux, partenaire strat\u00e9gique, mais aussi entrepreneur capable de contribuer tr\u00e8s concr\u00e8tement \u00e0 la transformation et au d\u00e9veloppement d\u2019une entreprise. Cette \u00e9volution me semble d\u2019autant plus int\u00e9ressante qu\u2019elle intervient \u00e0 un moment charni\u00e8re pour l\u2019\u00e9conomie fran\u00e7aise : celui de la transmission de centaines de milliers de PME dans les prochaines ann\u00e9es. Face \u00e0 ce d\u00e9fi gigantesque, multiplier les profils capables de reprendre et de d\u00e9velopper ces entreprises est plut\u00f4t une bonne nouvelle.<\/p>\n

D\u2019autre part le tissu \u00e9conomique tr\u00e8s morcel\u00e9 (repr\u00e9sentant l\u2019essentiel de l\u2019\u00e9conomie fran\u00e7aise) a besoin de consolidation afin de construire des groupes comp\u00e9titifs \u00e0 l\u2019international.<\/p>\n

 <\/p>\n

Investir apr\u00e8s avoir entrepris : cela change tout<\/h3>\n

Un tableur Excel ou un bilan comptable racontent beaucoup de la vie d\u2019une entreprise, mais certainement pas tout. Certaines \u00e9preuves ne peuvent \u00eatre comprises qu\u2019en les ayant v\u00e9cues. Prenez le co\u00fbt de l\u2019\u00e9chec d\u2019un recrutement strat\u00e9gique, le danger d\u2019une tr\u00e9sorerie trop tendue, le risque \u00e0 attribuer une part trop importante de son chiffre d\u2019affaires \u00e0 un seul client, ou encore le lancement de son activit\u00e9 dans un nouveau pays.<\/p>\n

J’ai pass\u00e9 plus de dix ans \u00e0 construire et d\u00e9velopper une entreprise avant de devenir investisseur. Cette exp\u00e9rience influence naturellement aujourd\u2019hui ma fa\u00e7on de jauger une soci\u00e9t\u00e9. Quand j\u2019analyse une PME, je regarde \u00e9videmment ses comptes, sa rentabilit\u00e9, son besoin en fonds de roulement ou son potentiel de cr\u00e9ation de valeur. Mais je regarde aussi son organisation commerciale, ses process, la qualit\u00e9 de son management, de ses collaborateurs, la d\u00e9pendance au dirigeant, la capacit\u00e9 des \u00e9quipes \u00e0 ex\u00e9cuter une strat\u00e9gie ou encore les endroits o\u00f9 quelques d\u00e9cisions tr\u00e8s concr\u00e8tes peuvent faire changer l\u2019entreprise de dimension.<\/p>\n

C\u2019est l\u00e0 que r\u00e9side, selon moi, la sp\u00e9cificit\u00e9 de l\u2019op\u00e9rateur-investisseur : avoir conscience que l\u2019exp\u00e9rience op\u00e9rationnelle est un atout au m\u00eame titre que le capital.<\/p>\n

Au-del\u00e0 de l\u2019apport de capital et de la structuration d\u2019une op\u00e9ration financi\u00e8re, la cr\u00e9ation de valeur arrive apr\u00e8s le deal. L\u2019op\u00e9rateur-investisseur vient impulser des changements permettant \u00e0 l\u2019entreprise de poursuivre sa croissance (incluant possiblement add-on & coumpound).<\/p>\n

Cela peut consister \u00e0 professionnaliser une force de vente, \u00e0 revoir une organisation, \u00e0 structurer la gouvernance, \u00e0 mutualiser certains moyens, \u00e0 investir dans la technologie, \u00e0 ouvrir un nouveau canal de distribution, \u00e0 r\u00e9aliser une croissance externe pertinente\u2026 Les exemples sont nombreux.<\/p>\n

C\u2019est pourquoi l\u2019investisseur de demain ne pourra probablement plus se contenter d\u2019apporter du capital et de si\u00e9ger \u00e0 un conseil strat\u00e9gique. Il devra de plus en plus \u00eatre capable d\u2019accompagner le changement et l\u2019ex\u00e9cution tout en prenant en compte la transformation des business model et des \u00e9cosyst\u00e8mes qui arrivent par le biais de l\u2019IA. Il ne prendra pas la place du dirigeant mais saura exactement de quoi il parle lorsqu\u2019il le challenge.<\/p>\n

 <\/p>\n

Un changement \u00e0 l\u2019\u00e8re de la grande transmission<\/h3>\n

Comme \u00e9voqu\u00e9 quelques lignes plus haut, l\u2019\u00e9mergence de ce nouveau mod\u00e8le d\u2019investisseur arrive \u00e0 un moment o\u00f9 la France s\u2019appr\u00eate \u00e0 conna\u00eetre une vague consid\u00e9rable de transmissions d\u2019entreprises. Bpifrance estime que 370 000 TPE-PME-ETI pourraient \u00eatre concern\u00e9es par une transmission d\u2019ici 2030.<\/p>\n

Des milliers de dirigeants (de TPE essentiellement) vont devoir passer la main dans les prochaines ann\u00e9es. Pour certains d\u2019entre eux qui auront consacr\u00e9 vingt ou trente ans de leur vie \u00e0 leur entreprise, le sujet n\u2019est pas simple. Il ne peut \u00eatre r\u00e9duit \u00e0 une \u00e9quation financi\u00e8re : trouver un acqu\u00e9reur, d\u00e9terminer une valorisation, organiser le financement puis signer.<\/p>\n

Ces dirigeants voudront \u00e9videmment vendre dans de bonnes conditions, se souciant de ce que deviendront leurs salari\u00e9s. Chacun voudra savoir si son entreprise conservera son identit\u00e9, si l\u2019acqu\u00e9reur comprendra r\u00e9ellement son m\u00e9tier, si celui-ci continuera \u00e0 investir lorsque la croissance ralentira. Et parfois simplement s\u2019il sera encore l\u00e0 dans dix ans. Cette dimension humaine de la transmission est trop souvent sous-estim\u00e9e. Or elle pourrait favoriser l\u2019\u00e9mergence d\u2019une autre forme de capital : un capital entrepreneurial, patient et op\u00e9rationnel. Un capital qui ne consid\u00e8re pas syst\u00e9matiquement l\u2019entreprise comme un actif dont il faudra organiser la sortie quelques ann\u00e9es plus tard, mais comme une soci\u00e9t\u00e9 qu\u2019il faut continuer \u00e0 d\u00e9velopper.<\/p>\n

 <\/p>\n

Le retour du temps long : \u00ab\u00a0l\u2019investissement entrepreneurial\u00a0\u00bb<\/h3>\n

Une partie importante de l\u2019industrie financi\u00e8re fonctionne naturellement avec des horizons d\u2019investissement d\u00e9termin\u00e9s. Ce mod\u00e8le a d\u00e9montr\u00e9 son efficacit\u00e9 et il continuera \u00e0 jouer un r\u00f4le essentiel dans le financement des entreprises mais il ne r\u00e9pond pas \u00e0 toutes les situations.<\/p>\n

Certaines entreprises ont besoin de cinq ans, d\u2019autres de dix. Certaines traverseront un cycle difficile avant de retrouver une trajectoire de croissance tandis que d\u2019autres connaitront des r\u00e9sultats exponentiels.<\/p>\n

L\u2019absence d’une \u00e9ch\u00e9ance de sortie impos\u00e9e change alors profond\u00e9ment la mani\u00e8re de prendre les d\u00e9cisions. On peut renoncer \u00e0 optimiser un r\u00e9sultat \u00e0 court terme pour investir dans une plateforme technologique, une marque, une implantation internationale ou une \u00e9quipe dont les effets se mesureront plusieurs ann\u00e9es plus tard. On peut surtout raisonner comme un propri\u00e9taire. Ce retour du temps long me semble \u00eatre l\u2019une des \u00e9volutions les plus int\u00e9ressantes actuellement dans l\u2019investissement entrepreneurial.<\/p>\n

Pour r\u00e9sumer, si auparavant, d\u00e9velopper une entreprise puis la c\u00e9der \u00e9tait souvent vu comme un succ\u00e8s, cela devient de plus en plus le point de d\u00e9part d\u2019une autre carri\u00e8re. Une premi\u00e8re aventure entrepreneuriale permet d\u2019accumuler du capital, mais elle permet surtout d\u2019acqu\u00e9rir l\u2019exp\u00e9rience : apprendre \u00e0 vendre, recruter, manager, financer, internationaliser, traverser des crises et prendre des d\u00e9cisions imparfaites avec des informations incompl\u00e8tes. Alors pourquoi ne pas r\u00e9investir les deux ?<\/p>\n

C\u2019est cela, finalement, l\u2019op\u00e9rateur-investisseur : quelqu\u2019un qui investit \u00e0 la fois son capital et son v\u00e9cu entrepreneurial. Et dans une \u00e9conomie fran\u00e7aise morcel\u00e9e en pleine passation, nous aurons besoin des deux.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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